主页 > 配资资讯 >

期权简介|标准共识

来源:互联网作者:保融配资点击:

Report 报告 1636 年郁金香狂热

1636 年欧洲的郁金香热是一个经典的经济学和金融学案例研究,在这个案例中,需求激增导致单一商品飙升到荒谬的价格。价格的飙升开启了有记录以来的首次大规模期权交易。

17 世纪,从土耳其和荷兰进口到欧洲的郁金香迅速成为富裕和美丽的象征。当时,郁金香就像设计师的衣服和手表,社会各阶层的人都想要。由于对郁金香的巨大需求,种植者和经销商对郁金香球茎的需求也成倍增长,推高了生产者的价格。由于郁金香球茎的价格几乎每天都在上涨,当时最大的郁金香球茎生产国荷兰的经销商开始进行郁金香球茎期权交易,交易者只需支付一定的期权费,就可以提前拥有购买郁金香球茎的权利,并确保一个确定的买入价格。

这就是一个郁金香球茎的看涨期权。从 1636 年底到 1637 年 2 月,郁金香球茎的价格一路飙升,原本是对冲生产者风险的一种方式变成了投机狂潮。对郁金香球茎的大量投机兴趣导致社会各阶层的人们即使出售或抵押他们的房子也要倾尽所有购买这些郁金香球茎。

「所有暴力的欢愉都将迎来暴力的终结」。最终,所有的价格泡沫都破裂了。1637 年 2 月,郁金香球茎的价格涨得如此太高,以至于它再也找不到理智的买主来出售。抢购狂潮立即变成了抛售狂潮。郁金香球茎价格下跌的速度比上涨的速度要快,几乎所有的期权投机者都因为郁金香跌穿了期权的价格,变得一文不值而被扫地出门。荷兰经济崩溃,人们失去了他们的钱和房子。由于许多期权投机者在郁金香热潮中被扫地出门,期权交易也因其危险的投机工具而声名狼藉。

这也是为什么你应该只在投机性头寸上用你能承受损失的钱交易期权。通过将你所有的钱投入到一个单一的未对冲的看涨或看跌期权头寸来达到杠杆的最大化,以达到定向投机的目的,这是在重复郁金香狂热的历史。

日本 90 年代泡沫经济崩溃

展开全文

上一个故事里,我们讲述了看涨期权。在这个故事里,我们继续介绍另一个重要的期权产品 —— 看跌期权。

80 年代以来,日本经济有两个极端的表现。1986 年,日本经济走势平稳,由汽车、电子、集成电路等行业带动,实力逐渐增强,至 80 年代末,日本汽车已称霸全世界,日本的产业在西欧、拉美遍地开花。面对日本经济繁荣和股市狂涨,日本国民如痴如醉,纷纷投身股市。

1985 年 9 月,国际银行家终于开始出手了。由美英日德法 5 国财长在纽约广场宾馆签署了「广场协议」,目的是让美元对其它主要货币「有控制」地贬值,日本在美国财长贝克的高压之下,被迫同意升值。

1987 年 10 月,纽约股市崩盘。贝克向日本首相中曾根施加压力,让日本继续下调利率。很快日元利率跌到 2.5%,大量廉价资本涌向股市和房地产,东京的股票年成长率高达 40% ,房地产甚至超过 90%。

此时,东京股票市场已经在 3 年之内涨了 300%,东京一个地区的房地产总盘子以美元计算,超过了当时美国全国的房地产总值。一个巨大的金融泡沫开始成型。这时候,第一个日经认沽权证在美国证券交易所挂牌,由高盛承销,发行人为丹麦王国(高盛当时为私人合伙,没有 SEC 注册资格)。认沽权证(本质与看跌期权相同)给予持有者一定的权利,而非义务,按照事先约定的价格在约定的时间出售标的资产。美国人用大量现金去买,日本人认为根本不可能发生的日本股市暴跌的可能,双方赌的就是日经指数的走向,如果指数下跌,美国人赚钱,日本人赔钱,如果指数上升,情况正好反过来。

1989 年年底,日本股市达到了历史巅峰,日经指数冲到了 38,915 点,大批的股指沽空期权终于开始发威。高盛公司从日本保险业手中买到的股指期权被转卖给丹麦王国,丹麦王国将其卖给权证的购买者,并承诺在日经指数走低时支付收益给「日经指数认沽权证」的拥有者。

该权证立刻在美国热卖,大量美国投资银行纷纷效仿,日本股市再也吃不住劲了。不可遏制的暴跌就象意外的狂风骤雨劈面向人们袭来,一夜变巨富的美梦化成噩梦深渊,恐慌情绪笼罩着投资者的心。到 2003 年 4 月最低跌至 7,607 点,累计跌幅高达 63.24%。

看涨期权和看跌期权

我们首先总结一下看涨期权和看跌期权的概念:

看涨期权是指在协议规定的有效期内,协议持有人按规定的价格和数量购进标的资产的权利。

看跌期权是指在协议规定的有效期内,协议持有人按规定的价格和数量卖出标的资产的权利。

【责任编辑:保融配资资讯网】
热门文章 更多>>